거시경제 7월: 축소 누적 영향이 계속 나타날 것이다

분기 경제

증속은 1분기 9.7% 에서 9.5% 로 하락했고, 경제 속도는 외수전약과 국내 긴축 정책종합 작용의 결과다.

긴축 정책은 실체경제의 영향에 대개 2분기 침체 기간이 존재하고 6월에 6.4%의 3년 고위, 긴축 정책은 계속 유지되고, 내수에 대한 누적 영향은 3분기에 더욱 드러난다.

역사적 경험에 따르면 M2 가 빠른 속도로 -GDPI 증속 -CPI 속도가 2% 낮으면 통화 공급이 긴축 주기에 접어들 수 있다고 볼 수 있다.

긴축 주기

2분기 화폐 공급 수준이 깊어지고 있다.

2004 -2005년 긴축 주기 중 M2 가속 -GDP 증속 -CPI 가속속도 2% 구간 4분기 가동, 경제 감속 2분기 지속, 감속 폭이 비교적 크다.

2007 -2008년 긴축 주기 중 M2 가속 -GDP 증속 -CPI 가속속도 2% 구간 7분기에 경제가 7분기 감소해 미국 부차대출위기의 영향을 받아 경제 감속 폭이 크다.

역사 경험을 참조하고 현재 통화 형세를 결합하면, 우리는 현재 긴축 주기가 연말까지 지속될 것으로 예상된다. 하반기 경제의 속도가 더욱 하락할 것이다.

투자의 속도는 상승 하락으로 수출 증속 6월 전사회적 고정자산 투자 당월 동기 대비 26.7%가 25.1%로 반락하며 지난 5개월의 상승세를 종영했다.

올해 상반기 비금융기관 중 장기 대출 1조43억 위안은 동기 대비 1조3200억 위안을 적게 늘려 전년 대비 48% 줄었다.

비금융기관 중장기 대출과 고정자산 투자가 직접 관련돼 중장기 대출 동기 대비 크게 증가하는 것은 고정자산 투자 확장 동력이 계속 약해질 수 있다는 것을 의미한다.

2분기 수출 증가 속도가 3개월 연속 하락했고, 6월 수출은 동기 대비 17.9% 증가하면서 지난달보다 1.5퍼센트 하락했다.

현재 유럽 부채 위기는 더 악화될 수도 있다. 미국 실업률 고위 운행, 재정 자극은 공공부문 채무 압력으로 구속, 경제 회복 동력이 계속 지속될 수도 있고, 위안화 상승 압력까지 더해 하반기 우리 수출 속도가 한걸음 하락할 수도 있다.

2분기 물가 인하 후 사회소비품 소매총액은 실제 동기 대비 3개월간 소폭 하락세를 기록하며 3월 12.2%에서 4, 5월과 6월 11.8%, 11.4%, 11.2%로 하락했다.

상반기 도시 주민 1인당 가구 배당 소득 실질적 으로 7.6% 증가 는 전년 에 비해 0.2% 포인트 증가 로 소득 증가 속도 로 하반기 하반기 의 하반기 운행 을 계속할 수 있다