경 능 청정 에너지 사유 화: 신 에너지 업무 통합 막 열 릴 까?

2020 년 마지막 날 에 홍콩 주 상장 회사 인 베 이 징 에너지 (00579.HK) 의 사유 화 요 약 사항 이 본 격 적 으로 시작 되 었 다.시간표 대로 민영화 가 잘 되면 3 개 월 후에 이 회 사 는 항구 증권거래소 에서 퇴출 될 것 이다.

베 이 징 에너지 그룹 (이하 경 능 그룹) 산하 가장 중요 한 상장 플랫폼 으로서 경 능 청정 에 너 지 는 홍콩 에 상장 한 다른 전력 중앙 기업 의 신 에너지 회사 와 마찬가지 로 저 평가 치 와 재 융자 기능 의 부족 을 겪 고 있다.이 를 위해 지난해 7 월 요 약 의향 을 발표 한 후, 이 회 사 는 11 월 에 총 규모 가 40 억 홍콩 달러 를 넘 는 민영화 요 약 계획 을 발표 하 였 다.

사실상 사유 화 퇴출 은 베 이 징 에너지 가 현재 자산 의 가 치 를 가장 실현 할 수 있 는 경로 이다.2011 년 12 월 에 항구 거래 소 를 상륙 한 이래 로 이 회사 의 총 시 가 는 2013 년 에 300 억 홍콩 달러 를 돌파 하여 높 은 시간 을 맞 았 다.하지만 2016 년 부 터 는 경 에너지 주가 가 지속 적 으로 침 체 돼 거래 량 이 좋 지 않 아 평가 액 이 큰 제약 을 받 고 있다.

"탄소 와 목표 에서 국내 신 에너지 산업의 발전 은 기 회 를 맞이 하고 신 에너지 기업 이 시장 을 개척 하고 투자 하 는 프로젝트 는 대량의 자금 지원 이 필요 하 다."한 신 에너지 산업 분석가 가 가 21 세기 경제 보도 기자 에 게 지난 1 년 동안 많은 전력 중앙 기업 의 신 에너지 회사 들 이 잇달아 사유 화 를 선언 하고 시장 에서 퇴출 되 었 다 고 말 했다. 평가 가치 가 떨 어 지 는 홍콩 주 는 기업 의 재 융자 에 불리 하 다.

뿐만 아니 라 베 이 징 에너지 의 사유 화 퇴출 뒤 에는 더 큰 국면 이 마련 되 거나 추진 되 고 있다.

본 격 적 인 사유 화 를 앞 두 고 이 회사 서북 지 사 는 A 주 상장 사 가 택 신 에너지 (60161.9 SH) 와 500 MW 에 가 까 운 용량 의 광 볼트, 풍 전 프로젝트 인수 협 의 를 체결 하고 신 에너지 업 무 를 계속 추가 할 계획 이다.

이 동시에 만약 에 사유 화가 시장 에서 퇴출 되면 관련 자산 의 통합 은 기대 가 된다.이때 경 능 청정 에너지 와 경 능 그룹 산하 또 다른 상장 사 경 능 전력 (600578 SH), 베 이 징 에너지 국제 (00686 HK) 가 '화학 반응' 을 일 으 킬 지 주목 된다.

프리미엄 계약 이면 의 부득이 함

1 월 6 일 에 베 이 징 에너지 주 가 는 2.53 홍콩 달러 / 주 를 받 았 고 동태 적 인 시장 이익률 은 8.2 배 이 며 전체 시 가 는 200 억 홍콩 달러 를 넘 었 다.지난 1 년 동안 이 회사 의 동태 적 인 시장 이익률 은 평균 6.45 배 에 불 과 했 고 2019 년 의 수치 보다 약간 높 아 졌 다.하지만 경 에너지 가 홍콩 주 에서 예상 치 를 떨 어 뜨리 는 데 어려움 을 겪 고 있 는 것 은 변 하기 어렵다.

경 능 청정 에너지 주 는 경 능 그룹 산하 상장 회사 이 고 후 자 는 61.64% 의 주식 을 직접 보유 하고 있다.이 회 사 는 가스 발전, 난방, 풍 전, 광 볼트 등 청정 에너지 업 무 를 주로 한다.그 중에서 가스 발전 과 난방 업 무 는 작년 상반기 에 이 업무 의 수익 률 이 70% 를 넘 었 다.

그러나 가스 개념 주 를 보면 경 에너지 의 평가 치 는 A 주 같은 회사 에 크게 못 미친다.21 세기 경제 보도 기자 에 의 하면 1 월 6 일 에 장 을 마감 하 는 상황 을 예 로 들 면 A 주의 주요 가스 상장 회사 인 귀주 가스 (6000903 SH), 심 천 가스 (601139 SH), 대중 공용 (6000635 SH), 청 두 가스 (603053. SH), 충 칭 가스 (600917SH) 의 평균 동 태 시 이익률 은 34.48 배 에 달 하 는 것 으로 나 타 났 다.그 중에서 귀주 가스 의 시장 이익률 이 71 배 로 가장 높 고 시장 이익률 이 가장 낮은 선전 가스 의 수치 도 16.7 배 에 달 합 니 다.

만약 에 A 주 광 볼트, 풍 전 개념의 평가 치 를 참고 하면 경 에너지 의 청정 에너지 가 평가 치 에 있어 더욱 '좌절' 된다.1 월 6 일 까지 Wid 광 볼트 지수 동태 시 이익률 은 53.6 배 이 고, 풍 전 지수의 동태 시 이익률 은 28.1 배 이다.

그래서 어떤 개념 으로 보 나, 경 에너지 의 청정 에 너 지 를 평가 하 는 것 은 미흡 하 다.

실제로 최근 몇 년 동안 베 이 징 에너지 의 이윤 창 출 능력 은 나 쁘 지 않다.작년 3 분기 에 이 회 사 는 영업 수입 인민폐 122.72 억 위안 을 실 현 했 고 동기 대비 0.12% 하락 했다. 순이익 위안 화 는 17.66 억 위안 으로 동기 대비 8.21% 증가 했다.

몇 년 전에 홍콩 주 는 여유 로 운 자금 면 과 다양한 융자 채널 로 많은 내륙 기업 들 이 상장 으로 향 하도록 끌 어 들 였 다.21 세기 경제 보도 기 자 는 베 이 징 에너지 가 2011 년 첫 출시 당시 20 억 93 만 홍콩 달러 에 녹 아 있 었 다 고 밝 혔 다.그 후에 2013 년 부터 2017 년 사이 에 이 회 사 는 주식 할당 경 로 를 충분히 발휘 하여 3 차례 에 걸 쳐 주식 을 배급 하고 누적 재 융자 는 57.11 억 홍콩 달러 에 달 했다.그러나 이후 경 능 청정 에너지 재 융자 는 없 었 다.

"최근 몇 년 동안 신 에너지 회사 가 홍콩 주 에서 평가 한 가치 가 보편적으로 낮 아 졌 는데 이것 은 회사 가 재 융자 를 하 는 데 지장 이 되 었 다."앞에서 언급 한 분석가 들 은 21 세기 경제 보도 기자 에 게 몇 년 동안 홍콩 주 신 에너지 회사 가 보조금 이 제때에 지급 되 지 못 해 평가 액 이 제약 을 받 았 지만 이 문 제 는 단기간 에 해결 하기 어렵 기 때문에 기업 은 저 평가 치 와 재 융자 의 어려움 을 겪 는 악순환 에 빠 지게 될 것 이 라 고 말 했다.

베 이 징 에너지 청 소 를 하기 전에 베 이 징 에너지 그룹의 전면적 인 인수 요 구 를 발표 할 때 투자 기구 회 풍 연구 에 의 하면 이 회사 의 사유 화 뒤에 몇 가지 요소 가 있 을 것 이 라 고 발표 했다. 예 를 들 어 그룹 이 최근 에 평균 시 이익률 이 낮 고 자금 을 모 으 는 능력 이 유한 하기 때문에 퇴출 시 는 그룹 내의 자산 을 더욱 효과적으로 합병 시 켜 앞으로 A 주 에 상장 할 것 이다.

후속 적 인 사유 화 방안 에 따라 베 이 징 에너지 의 청정 사유 화 계획 을 제시 하 는 계약 자 와 그의 일치 한 행동 자 는 모두 회사 의 약 81.74% 의 지분 을 가지 고 있 으 며 약 가 는 주 당 2.7 홍콩 달러 로 7 월 에 영업 을 정지 하기 전 30 개, 90 개 거래 일 에 비해 평균 종가 의 프리미엄 은 각각 60%, 90% 를 넘는다.

지금까지 사유 화 를 요구 하 는 주요 계약 자 와 그의 일치 한 행동 자 를 제외 하고 경 능 청정 에 너 지 는 현재 약 15 억 5000 만 주의 독립 적 인 H 주식 을 가지 고 있다.이에 따라 그 사유 화 대 가 는 총 규 모 는 약 40 억 64 만 홍콩 달러 이다.

신 에너지 업무 통합 추측

현재 프리미엄 매수 가격 과 계약 자 및 그 와 같은 행위 자의 높 은 지분 비율 을 보면 경 에너지 의 사유 화 퇴출 은 대개 일어 날 것 이다.

21 세기 경제 보도 기자 에 따 르 면 사유 화 이후 두 가지 선택 방식 은 자산 가치 의 최대 화 를 실현 할 수 있다. 첫 번 째, A 주 상장 으로 독립, 두 번 째, 양질 의 자산 으로 A 주 상장 회사 체계 에 주입 된다.그러나 베 이 징 에너지 의 경우 A 주 에서 독립 적 으로 상장 하려 면 업무 의 통합 이 걸림돌 이 된다.

21 세기 경제 보도 기 자 를 정리 한 결과 경 에너지 외 에 경 능 그룹 산하 에 4 개의 중요 한 상장 회사 가 있다. A 주의 경 능 전력, 호 화 에너지 (601101. SH), 경 능 부동산 (600791. SH) 과 H 주의 베 이 징 에너지 국제 가 있다.그 중에서 업무 가 비슷 한 회 사 는 경 전력 과 베 이 징 에너지 국제 이 고 전 자 는 화력 발전 업 무 를 위주 로 하 며 후 자 는 경 능 그룹 이 인수 한 신 에너지 회사 이다.

베 이 징 에너지 그룹 이 중간 에 인수 한 홍콩 주 상장 회사 로 서 베 이 징 에너지 국 가 는 베 이 징 에너지 그룹 이 깨끗 한 에 너 지 를 발전 시 키 는 중요 한 조치 로 여 겨 진다.

2020 년 2 월 에 경 능 그룹 해외 투자 융자 플랫폼 회 사 는 판다 친 환경 에너지 그룹 유한 공사 가 발행 한 71.77 억 의 주식 을 성공 적 으로 인수 하여 32% 의 주식 을 보유 하여 제1 대주주 가 되 었 다.2000 년 에 설립 된 이 오래된 광 볼트 발전소 회 사 는 20 년 동안 여러 차례 이름 을 바 꾸 어 이 기업 의 발전 이 험난 함 을 나 타 냈 다.

2019 년 에 판다 녹 에너지 가 큰 빚 을 졌 고 경영 은 큰 위험 에 직면 했다.재무 데이터 에 따 르 면 이 회 사 는 그해 에 인민폐 34 억 위안 을 적 자 했 고 자산 부채 율 은 85.70% 에 달 했다.유동 부 채 는 인민폐 107.62 억 위안 에 달한다.다시 한번 외부 수혈 에 의존 해 판다 그린 이 현금 흐름 위 기 를 완화 하 는 가장 빠 른 방법 이 됐다.이 어 경 능 그룹 은 17 억 9000 만 홍콩 달러 를 들 여 판다 녹 에너지 에 정식 가입 했다.

경 능 그룹 이 판다 녹 에너지 주식 청 약 을 재무 투자 로 받 아들 이지 않 는 것 은 분명 하 다.지난해 2 월 에는 판 다 녹 에너지 경영 진 이 물 갈 이 를 하고 여러 명의 경 능 그룹 을 배경 으로 한 임 원 이 이사회 에 들 어 왔 다.지난해 9 월 에는, 판다 녹 에너지 도 베 이 징 에너지 국제 로 정식 이름 을 바 꿨 다.

21 세기 경제 보도 기자 들 은 새로운 이사회 가 임 명 된 후 베 이 징 에너지 국제 에서 도 '구 매 매' 의 리듬 이 시 작 돼 자체 설비 규 모 를 확대 했다 고 보도 했다. 지난해 9 월 에 수천 만 위안 을 들 여 휘 택 광 볼트 에너지 17% 의 주식 을 환매 하고 10 월 에 강산 지주 (00295 HK) 등 과 광 볼트 발전소 인수 협 의 를 체결 했다.금액 이 인민폐 1 억 위안 을 초과 하 다.

가장 큰 자산 인 수 는 12 월 에 발생 했다.베 이 징 에너지 국제 가 12 월 4 일 에 인민폐 11.78 억 위안 으로 산 시성 에 있 는 광 볼트 회 사 를 인수 할 계획 이 라 고 발표 했다.또 2020 년 마지막 날 중국 티 벳 화성 신 에너지 과학기술 유한 공 사 를 중국 티 벳 이 보유 하고 있 는 총 설비 용량 20MW 의 광 볼트 발전 프로젝트 를 재 구입 했다.

특히 베 이 징 에너지 국제 작년 최대 의 대외 투자 계획 은 6 월 에 발생 했다. 이 회 사 는 중국 신장 위 구 르 자치구 마 나 스 현 지방정부 와 협력 각 서 를 체결 했다. 그 내용 은 마 나 스 현 이 신 에너지 종합 시범 프로젝트 를 개발 하 는 것 이다.이 프로젝트 는 광 볼트 발전, 광 열 발전, 에너지 저장 과 수소 제조 업 무 를 갖 추 는 설 비 를 갖 추고 총 설비 의 용량 은 1000 MW 이상 이 될 것 으로 예상 되 며, 예상 프로젝트 의 총 투자 액 은 약 100 억 위안 이다.

빈번 한 동작 에서 베 이 징 에너지 국제 가 베 이 징 에너지 그룹 산하 에서 가장 중요 한 신 에너지 업무 플랫폼 이 되 었 다.이에 따라 베 이 징 에너지 의 청정 에너지 가 사유 화 되면 서 이 회사 산하 광 볼트, 풍전 업 무 는 베 이 징 에너지 국제 아래 통합 되 는 지, 아니면 새로운 에너지 회 사 를 재 구성 하 는 지 관심 이 쏠 리 고 있다.

재무 데이터 에 따 르 면 베 이 징 에너지 의 작년 상반기 광 볼트 전력 업무 의 매출 규 모 는 모두 인민폐 21.38 억 위안 에 달 했다.가 택 의 새로운 에너지 인 수 를 위 한 500 MW 광 볼트, 풍 전 사업 이 겹 쳐 져 있어 규모 가 만만 치 않다.