「2019年中国電子商取引上場企業の時価データ分析報告書」（全文）

（網経社）2019年、国内電子商取引業界は引き続き上場ブームを巻き起こし、新規上場電子商取引会社は17社に達した。2019年12月31日現在、国内の電子商取引上場企業は66社に達している。これに対して、ネット経社傘下の国内有名電子商取引シンクタンク電子商取引研究センター（100 EC.CN）は「2019年中国電子商取引上場企業の時価データ分析報告書」を発表した（詳しくは：www.100ec.cn/zt/2019gsszbg），報告書は「2019年中国電子商取引上場企業の時価ランキング」を発表した。

この「電子商取引時価データ分析報告書」のデータはネット経済社の「電気数宝」ビッグデータベースから来ており、我が国の電子商取引上場会社の時価（2019年12月31日最終取引日現在）に基づいてデータ統計と分析研究を展開し、小売電子商取引、産業電子商取引、国境を越えた電子商取引、生活サービス電子商取引の4つの分野を全面的にカバーしている。

狭義の電子商取引は消費財を主とする小売電子商取引を指し、広義の電子商取引及び汎電子商取引はインターネットを頼りとするすべての実物、サービス及び仮想商品のオンライン取引行為と業態を指し、主に大口商品と工業品を主とする産業電子商取引、消費財を主とする小売電子商取引、越境電子商取引、及びオンライン外食、オンライン旅行、オンライン教育、オンライン借家、オンライン医療、交通外出などに代表される生活サービス電子商取引。

　　市価分布：2019年12月31日現在、66家電メーカーの上場企業の時価総額は6兆4500億元に達し、2018年末の49社3兆9500億元の時価総額と比べて63.31%増加した。全体的に言えば、電子商取引上場会社の時価総額は絶えず増加しており、資本市場がこの新しい経済業界に対する期待を示している。2018年末と比べて、時価総額の増加幅が明らかになったのは、唯品会が202.96%増加し、美団の評価が149.92%増加し、平安好医が109.76%増加した、下落幅が明らかになったのは、キノコ街が87.28%、卓爾智連が81.63%、団車が80.68%下落したことだ。時価の変動は会社の経営状況の体現であり、増加幅は明らかに資本市場の価値に対する肯定を反映している。

　　領域分布：分野別の分布では、小売電子商取引28社、生活サービス電子商取引21社、産業電子商取引10社、越境電子商取引7社。2019年の生活サービス電子商取引と小売電子商取引の分野では急速に力を発揮し、産業電子商取引も準備ができており、国境を越えた電子商取引には新規上場企業はない。小売電子商取引は新小売の推進の下でより大きな役割を果たし、依然として電子商取引の発展の動力の源であり、各分野の発展をリードしている。同時に、非実物商品のオンライン取引は急速な成長態勢を呈し、消費分野も絶えず拡大し、生活サービス電子商取引は発展の勢いを展開している。産業電子商取引は風口を迎え、将来の発展には大きな成長潜在力があり、将来は消費インターネットから産業インターネットへと発展する。国境を越えた電子商取引が占める市場シェアは少なく、将来の発展余地は期待できる。

　　都市分布：66家電メーカーの上場企業、数では北京22社が33.33%、上海12社が18.18%、杭州9社が13.64%を占めた。市価分布では、北京は1326.62億元で、20.48%を占めている。上海は6115億6100万元で、9.48%を占めている。杭州は62.31%の40206.75億元だった。北上杭の上場電子商取引の数は6割を超え、時価総額は9割を超え、地域資源の優位性が際立ち、電子商取引会社の主要な発祥地であり、電子商取引業界の発展をリードしている。

　　発売時間：2019年に新規上場した電子商取引会社は17社で、最高の電子商取引上場を記録した。この2年間の新規増加数の急速な増加は、このような「新経済」系企業に対する資本市場の愛顧をさらに際立たせた。

インターネット通信社「電数宝」（www.100 ec.cn/Index/dsb _ product.html）のデータによると、2019年12月31日現在、国内には電子商取引上場企業66社があり、産業電子商取引、小売電子商取引、越境電子商取引、生活サービス電子商取引の分野に分布している。産業電子商取引類（10社）：上海鋼鉄聯、卓爾智聯、ST冠福、商売宝、焦点科学技術、*ST欧浦、慧聡グループ、科通芯城、国連株式、摩貝、小売電子商取引類（28社）：蘇寧易購、寺庫、聚美優品、南極電子商取引、中国有賛、相多、ベビーツリーグループ、団車網、趣店、例えば涵、三匹のリス、何を買う価値がある、国美小売、御家匯、雲集、アリババ、京東、唯品会、優信、小米グループ、1薬網、キノコ街、楽信、宝尊電子商取引、微盟グループ、歌力思、小熊電器、壱網壱創、越境電子商取引類（7社）：広博株式、華鼎株式、国境を越えた通、天沢情報、連絡相互作用、新維国際、蘭亭集勢、生活サービス電子商取引類（21社）：携程網、途牛、58同城、前途無憂、房天下、楽居、青客マンション、房多、平安好医、誰と学び、阿里影業、阿里健康、斉屹科学技術、美団点評-W、同程芸龍、新酸素、瑞辛コーヒー、無憂英語、新東方在線、網易有道、キャッツアイ娯楽。

報告書によると、2019年12月31日現在、国内の電子商取引上場企業は66社に達した。2019年の66家電メーカーの上場企業の時価総額は6兆4500億元、平均時価総額は977億6100万元だった。そのうち、小売電子商取引上場会社の時価総額は5兆2101億元、平均時価総額は1859億2900万元、生活サービス電子商取引上場会社の時価総額は1兆1600億元、平均時価総額は550.54億元、産業電子商取引上場会社の時価総額は0.0561兆元、平均時価総額は56.13億元、越境電子商取引上場会社の時価総額は0.0339兆元、平均時価総額は48.5億元。

　　主な特徴

　　特徴1：全体の電子商取引規模は絶えず100億元以下の規模の数を拡大して主導を占める

2019年の電子商取引上場会社の時価総額は64522.35億元で、上半期の49474.852億元に比べて30.41%増加した。そのうち、電子商取引の上場企業の時価総額が1000億元以上の6社は、アリババ、美団コメント、京東、相多、小米グループ、携程、500億元から1000億元に位置するのは6社で、それぞれアリ健康、蘇寧易購、58同城、唯品会、瑞幸コーヒー、平安好医師、100億元から500億元のものは16社あり、それぞれ前途無憂、誰と学ぶか、アリ映画業、南極電子商取引、同程芸龍、三匹のリス、楽信、新東方オンライン、キャッツアイエンターテインメント、宝尊電子商取引、壱網壱創、国美小売、上海鋼連、国境を越えた通、網易有道、国連株式、残りの38社はいずれも100億元以下だ。

網経社電子商取引研究センターの曹磊主任によると、上半期の千億クラブに比べて、蘇寧易購はすでに脱退し、残りの6社は、小米グループを多く上回ったほか、順位は変わっていないという。アリババはリーダーとして、依然としてはるかにリードしており、時価総額は6割超を占めている。美団コメントは2019年以来、時価総額が急速に増加し、5千億元を超え、上半期の時価総額より52.55%増加した。京東、綴多はいずれも三千億元以上で、綴多の時価総額の増加幅は明らかで、上半期より85.95%増加し、小米グループを上回った。小米グループの時価総額は上半期よりやや上昇し、2千億元以上に達した。携程の半年以内の市場価値はやや下落し、千億元の水準にある。

全体の電子商取引の市場価値規模は拡大しているが、二極化現象が現れ、市場価値は最高3兆元以上に達し、最低3億元レベルで、しかも百億元以下のレベルにあるのは57.58%を占めている。市場価値が上位にあるのは小売電子商取引と生活サービス電子商取引で、順位が下流に集中しているのは国境を越えた電子商取引と産業電子商取引である。

　　特徴2：上場電子商取引の集積「北上杭」三地の時価総額が9割超

所在する都市の分布数から見ると、10社以上の第1陣は北京22都市（美団コメント、京東、小米グループ、58同城、誰と学ぶか、新東方オンライン、キャッツアイエンターテインメント、国美小売、国連株式、趣店、新酸素、何を買う価値があるか、優信、ベビーツリーグループ、慧聡グループ、寺庫、楽居、捜房網、聚美優品、無憂英語、団車、蘭亭集勢）、上海12軒（相多多、携程、平安好医、前途無憂、南極電子商取引、宝尊電子商取引、上海鋼鉄連合、微盟グループ、1薬網、摩貝、青客マンション、斉屹科技）、2 ~ 10社を擁する第2段階隊は5都市：杭州9社（アリババ、壱網壱創、網易有道、連絡相互作用、クラウド、中国有賛、商売宝、例えば涵控股、キノコ街）、南京4社（蘇寧易購、天沢情報、焦点科学技術、途牛）、深セン4社（楽信、房多、歌力思、科通芯城）、香港3社（アリ映画業、新維国際、アリ健康）、仏山2社（小熊電器、欧浦智網）、1軒分布する第3段階隊は10都市：武漢、広州、長沙、蕪湖、義烏、厦門、泉州、寧波、蘇州、太原。

各都市の電子商取引の時価総額ランキングを見ると、3位の都市杭州は時価総額40206億7500万元で電子商取引都市の時価総額1位で、6割以上を占めており、主にアリババの時価総額39620億6100万元からの絶対的なリーディングマスである。上海は全国最大の経済体都市として、12社の電子商取引上場会社を持ち、総時価総額は6115億6100万元で、その中には多多多多と携程の2社の千億超の時価総額を持つ企業がある。

北京は首都の強力な「金吸引力」と各種資源、情報、人材、政策などの優位性によって「虹吸引効果」を形成し、22社を擁し、規模の時価総額は13216億6200万元である。ランキングトップ10のうち4社は北京に配置され、美団コメント、京東、小米グループ、58同城を含む。時価総額が千億を超える3社で、「含金量」が最も高かった。2019年に新規上場した17社のうち6社は北京にあり、最も魅力的な「国家電子商取引モデル都市」として、北京の電子商取引上場企業の数が最も多く、行列も絶えず拡大しており、全国の電子商取引の大発展を牽引している。

　　特徴3：最高の電子商取引が発売された年の電子商取引業界の発展ブームは持続的である

ここ数年来、電子商取引政策の継続的な打ち出しは、電子商取引会社がチャンスをつかんで発展することを促し、資本市場という強大な融資プラットフォームを借りて、大規模になる。この2年間の新規増加数の急速な増加は、このような「新経済」系企業に対する資本市場の愛顧をさらに際立たせた。

2019年12月31日現在、国内の電子商取引上場企業は66社に達し、2019年の電子商取引上場会社の時価総額は64522.35億元に達し、そのうち2019年に17社の電子商取引企業が上場に成功し、時価総額は2511.82億元に達し、平均時価総額は147.75億元で、最も多くの電子商取引上場年を記録した。

分野別に見ると、新規上場企業のうち生活サービス電子商取引8社（キャッツアイエンターテインメント、新東方オンライン、新酸素、瑞幸コーヒー、誰に学ぶか、網易有道、房多、青客マンション）、小売電子商取引7社（微盟グループ、例えば涵控股、雲集、三匹のリス、何を買う価値があるか、小熊電器、壱網壱創）、産業電子商取引2社（国連株式、モベ化学）。 

時価ランキングを見ると、新規上場企業の中で上位20位にランクインしたのは瑞幸コーヒー、誰に学び、3匹のリスで、そのうち瑞幸コーヒーの時価総額は500億元を超え、658億6500万元に達し、半年間で109.41%増加した。誰に学ぶかという市場価値は上半期より106.07%増加した。時価変動は会社の経営状況に対応し、増加幅は明らかに資本市場の価値に対する肯定である。

　　特徴4：7割超の電子商取引の海外上場による海外優位性がベンチャー企業の発展を後押し

上場場所は、66社の上場電子商取引のうちA株19社、香港株17社、米株30社だった。2019年に17社が上場した電子商取引会社のうち、5社はA株で、残りの12社は米国株と香港株の海外IPOに埋もれている。電子商取引会社が海外上場を選んだ主な理由は、多くの会社VIEレッドチップアーキテクチャのほか、海外市場上場により資本市場はその想像空間が大きくなり、資本に支持されやすくなった、次に、海外上場の敷居と上場時間にはいずれも優位性があり、ベンチャー企業の上場に有利である。

全体的に言えば、上場企業が資本市場に参入することで、企業構造を最適化することができ、融資能力からも管理面からも、企業が安定した秩序の中で持続的に発展するのをより良く助けることができる。

　　特徴5：小売電子商取引の「寡頭効果」が明らかに二極分化現象が明らかに

データによると、電子商取引の各細分化分野の分布では、28社の小売電子商取引上場会社の総時価総額は52060.17億元に達し、80.69%を占め、そのうち時価ランキングTOP 10のうち6社を占めている。2019年に新たに発売された小売電子商取引は7社（微盟グループ、例えば涵控股、雲集、3匹のリス、何を買う価値があるか、小熊電器、壱網壱創）で、上半期に発売された3社のうち、例えば涵控股の時価総額の増加幅は1倍以上に達し、雲集と微盟グループはいずれも下落しており、下落幅はそれぞれ58.91%と24.53%だった。

「小売電子商取引の中で時価総額が突出しているのは間違いなくアリババで、66社の時価総額の61.41%を占めている。次は京東である。多くの実力を競っても侮れず、京東との差は500億弱にすぎない。時価総額の最下位は自動車電子商取引団車網で、時価総額は上半期に比べ52.81%蒸発している。全体的に見ると、小売電子商取引は絶対的な主導的地位を占めており、頭部電子商取引は「高時価総額」に属している分野は、4社の千億電子商取引があり、時価総額が百億元以下の割合は57.14%で、最小時価総額は10億元未満で、頭重足軽の分化現象を示している。「インターネット+」の高度化に伴い、オンラインとオフラインの融合を実現し、新小売業は消費の推進においてより大きな役割を果たし、電子商取引業界の持続的な発展をリードしている」と述べた。網経社電子商取引研究センターネットワーク小売部主任、高級アナリストの莫岱青氏は述べた。

　　特徴6：生活サービス電子商取引の規模増加が力強い将来の発展は侮れない

電子商取引の各細分化分野の分布では、21社の生活サービス電子商取引上場会社の総時価総額は17.92%の11561.37億元に達し、そのうち時価ランキングTOP 10のうち4社、千億元以上は2社だった。

これについて、ネット経済社電子商取引研究センターの生活サービス電子商取引アナリストの陳礼騰氏は、分野トップに位置する米団の評価は半年間で市場価値が約1822億ドル増加し、新業務の有効な配置がその彩りを添え、業界トップの位置はますます揺るがないと述べた。2019年に新規上場した生活サービス電子商取引は8社あり、市場価値の増加幅が明らかになったのは、18カ月間の史上最速IPO記録を樹立した瑞幸コーヒーと、中国K 12オンライン教育最速IPO記録を樹立したのは誰に学ぶかだ。

新消費業態の盛んな発展に伴い、非実物商品のオンライン取引は急速に増加し、消費分野も拡大している。オンライン教育業界のホットな発展は、生活サービス電子商取引の規模の増加に力を加え、将来の発展が期待される。

　　特徴7：産業電子商取引の蓄積が次の「風口」になる

電子商取引の各細分化分野の分布において、10社の産業電子商取引上場会社の時価総額は561億3300万元に達し、0.87%を占めている。2019年の新規上場企業のうち産業電子商取引は2社で、国連株式の時価総額は106億6000万元に達し、摩貝の時価総額は38億3000万元だった。

下半期に新たに発売された2家電メーカーを除く8社のうち5社は半年間で下落し、3社は小幅に上昇した。上海鋼鉄連合と国連の株式を除いて、産業電子商取引会社の市場価値はいずれも百億元以下で、2級市場で過小評価されており、その後は大きな発展と投資潜在力を持つべきである。

網経社電子商取引研究センターB 2 Bと越境電子商取引部主任で高級アナリストの張周平氏は、「現在、産業電子商取引は風口を迎えており、次の20年は産業インターネット爆発の黄金時代になるだろう」と述べた。決勝の鍵は「重度接続」にあり、産業インターネットにおいてプラットフォームの核心的優位性を維持するほか、産業生態を大きくし、より多くのパートナーと手を携えてインターネットサービスの生態を改善し、互恵互恵し、プラットフォーム、企業、第三者の三勝局面を達成しなければならない。ある角度から言えば、企業発展の内在的な駆動力は、科学技術革新であり、企業発展の外駆力は、産業インターネットである。私たちは、将来最大の市場力は、間違いなく消費インターネットから産業インターネットまでだと考えています。

　　特征八：越境電子商取引の規模が増加していない時価総額の低下平均上昇幅はマイナス

2019年の越境電子商取引上場企業7社の時価総額は339億4900万元で、0.53%を占め、平均時価総額は47.51億元だった。越境電子商取引の半年間の平均上昇幅はマイナスで、上半期に比べて時価総額は約37億8300万元減少し、平均時価総額は約2億8000万元減少した。このうち、国境を越えた通、華鼎株式、蘭亭集勢の時価総額は前年同期比で低下し、残りの4社はいずれもやや上昇した。華鼎株式の時価総額の下落が深刻で、51.87%に達した。最後に位置する新次元国際は約47.68%上昇した。

網経社電子商取引研究センターB 2 Bと越境電子商取引部主任、高級アナリストの張周平氏は、新たな世界貿易環境が越境電子商取引の加速発展の触媒になる可能性があることを明らかにした。現在の大環境の下で、輸出電商会は一定の発展チャンスを迎え、伝統的な貿易企業のオフラインからオンラインへの発展を加速させ、全体の取引規模の拡大を促進することができる。人材不足、伝統的な対外貿易企業の思考理念の遅れ、国境を越えた電子商取引物流の発展の遅れなどは現在の電子商取引輸出業界が直面している実際の困難である。

また、張周平氏は越境電子商取引の発展を推進するには、越境電子商取引の人材育成に力を入れる必要があると考えている。人材は国境を越えた電子商取引の発展の根本であり、業界の急速な発展は総合型人材に対する差し迫った需要を生んだ。将来的には、各大学の国際貿易、電子商取引、外国語専門の資源の統合を通じて、外国語専門と国境を越えた電子商取引人材の育成に力を入れなければならない。

　　附：『2019年中国電子商取引上場企業の時価ランキング』