綿花の価格が一番悪い時期はもう過ぎましたか？これらの事故にも注意しなければならない。

昨年5月、鄭綿市場は「一飛天」だったが、今年5月にはコスト下の「崩落」に遭った。

このようなボラティリティは、綿市場の個性であり、業界関係者の「愛憎交加」である。

現在、綿の市場はまた“暗い時まで”に入ります。

中米貿易摩擦は市場の大きな変化を引き起こす一番の要因だと言えます。

中米の経済貿易協議はずっと市場神経に影響を及ぼしています。これはわが国の対米織物の輸出注文を決めています。

下流の消費がないと綿花の価格が上昇しません。

現在、市場の供給が十分で、商業在庫が高い企業、国の在庫が出荷され、80万トンの増配額があります。5月のUSDA報告書が空いている需給見通しを合わせて、多くの利空の下で、鄭綿市場は絶えず下落の「踏み崩れ」に見舞われています。

しかし、これはすでに市場の最悪の状況ですか？

もしかしたら、まだひどい状況がありますから。

米中貿易協議の変化は市場の方向を決定している。

去年の下半期に、鄭綿市場は長い落ち込みに入りました。主な影響要因は中米間の折れ曲がった貿易協議で、その下流の紡績消費も下落しました。

今回、綿花の下落の引き金となったのは、米国が中国から2000億ドルを輸入した商品に対する関税税率を10%から25%に引き上げたことです。

この要因から見ると、中国の綿消費、綿製品の輸出に対する影響は非常に限られています。

しかし、市場はそう思っていません。市場はすでに最悪の状況を含めています。米国側が残り3000億ドルに対して関税を加徴すれば、中国の対米輸出額の大きい織物服装、編み物服装、家庭用紡績製品などを含めて、約450億ドルの対米輸出紡績服装が含まれます。

このように、業界関係者によると、米国向けの輸出が滞れば、国内では約100万トンの綿花の消費量（-12%）が減ると予想されています。

アメリカ側はこの余った商品の税金引き上げのスケジュールを6月中旬に決めました。

今、鄭綿市場はこれを含めて最悪の状況です。

アメリカ側が計画通りに増税範囲を拡大すれば、鄭綿への影響は心理面だけでなく、価格面でも反映されるが、幅は限られている。

もっと悪いことがありますか？

それは中米経済貿易協議の「閉店」です。

このようにして、全世界の消費の構造は重大な変化が発生します！

このスケジュールは6月末（日本でG 20サミット）を予定しています。

実際の消費状況から見ると、4月以来、紡績服装の消費は持続的に弱いです。

税関のデータによると、2019年4月の中国の輸出織物服装は同9.4%減少し、1～4月の累計輸出額は同8.4%減少した。

有効供給は十分あります。

中国綿協会のデータによると、4月末の全国綿の在庫量は約379万トンで、月輪比は36万トン減少したが、同92万トン増加した。

国内の綿花商業在庫は同時期高位で、しかも緩やかに減少している。

今年は80万トンの滑り準課税割当額が去年より前倒ししました。6月に後続の輸入綿が続々と入荷する予定です。

4月23日、国家貯蓄局は中央備蓄綿の構造を最適化するため、2019年に一部の中央備蓄綿を交替すると公告しました。

時間は5月5日から9月30日までで、総量は100万トンで、原則として平日ごとに1万トンぐらい販売します。

実際の取引状況から見ると、5月13日までに備蓄綿は100%の成約率を維持しています。

商品の綿に比べて、備蓄綿の価格が高いです。

しかし、鄭綿の下落と外綿の大幅な下落に伴い、備蓄綿の競売の成約率は大幅に反落したことがあります。

中綿網が発表した定価公告によると、第三週（5月20日～5月24日の一週間）の定期販売価格は13893元/トン（標準級価格）で、前の週に比べて579元/トン下落しました。

供給の観点から上記の3つを合わせて5～9月の供給量は559万トンとなります。

毎月約70万トンの消費量に比べて、供給量は需要量より約209万トン多いです。

この時期は綿の有効供給が十分にあります。

カバーの角度から見れば、5月22日までに、鄭綿の登録倉票は1893枚で、綿の74.3万トンに相当します。

1905契約の受け渡しは10万トンぐらいの実盤が流出しますので、倉票は小幅な流出が見られます。

このように、残りの多量のカバーは1909契約で押さえつけられます。

現在、1909契約の価格は13500元/トンぐらいで、カバーライジングは興味がありません。3128級機の綿採取の公定コストは15200元/トンぐらいです。

しかし、価格が適正な心理価格に回復すれば、依然として大量の保険需要があります。

もし鄭綿市場が底に触れて反発すれば、途中で多くのカバーに阻まれます。

5月のUSDAレポートは、空の見通しを示しています。

現在、北半球の種まきはだんだん終わりになります。

聞くところによると、我が国の綿の意向面積は4753万ムーで、同1.5%下落しました。

アメリカの綿の栽培面積は1378万エーカーで、同2.2%減少しました。

このように面積が減少すると、市場は天気変動に敏感になります。

しかし、5月にUSDAの需給報告書が空いているシーンがあります。

アメリカの状況から見ると、今年の栽培面積は減少したが、2019/2020年度の米綿生産量は479万トンに達し、同79万トン（＋20%）増加し、対外輸出は49万トンから370万トン増加し、期末在庫は37%増の139万トンになった。

全世界の需給から見ると、2019/2020年度の世界の綿花生産量は前年比152万トンから2734万トン増加する見込みですが、年間消費は70万トンから2745万トン増加するだけと予想されます。

これにより、生産需要はまたバランスの緩い状態に戻り、期末在庫（1650万トン）と在庫消費比（60%）はやや下落した。

それに対して、今年度の世界生産需要は93.3万トンの供給ギャップがあり、非常にバランスが取れています。

USDAのデータによると、2019/2020年の世界綿生産量の増加は主にアメリカとインドから来ていますが、世界的な需要の増分は限られています。

しかし、データ自体は天気やマクロ情勢の変化によって大きく調整されます。

中国の需給から見ると、2019/2020年度には、中国の綿花の生産量はほぼ変わらず、604.9万トンである。次の年度の消費量は49.1万トンから904.7万トンに伸び、輸入は54.5万トンから239.8万トンに伸びた。期末在庫は62.8万トンから670.1万トンに減少した。

2018/2019年度に比べて、中国の期末在庫は733万トンに減少しました。

2019/2020年度の産消ギャップは299.8万トンに達しましたが、大部分は輸入でカバーされていますので、在庫が少なくなりました。

中米貿易交渉が破たんしたり、世界的な不況に見舞われたりすれば、綿の消費量は増えるどころか減ってしまう。

結論：最悪の時期は過ぎましたか？

現在、十分な供給見通しの下、中国の対米輸出注文は「ショック」しており、「エンジン」が停止して価格が垂直に下がることは理解に難くない。

今、皆さんが知りたいのは、最悪の時期が過ぎましたか？

最大の空はほぼ解放されたので、鄭綿の下落の空間は限られているというべきです。

一つは中米双方の交渉が徹底的に決裂したこと、もう一つは交渉が長期的な「冷戦」に発展したことです。

ここでは、時間順に対応する推測を示します。

1.6月中旬、米国側は中国の残り3000億ドルの輸出商品に関税をかけるかどうかに注目しています。

もし、交渉の難度が高くなり、綿市に限られた衝撃を与えます。

2.6月末に、G 20ピークが日本で開催され、中米首脳会談と可能性のある成果に注目する。

これは非常に重要な時間ノードであり、中米貿易交渉が実質的な成果を上げるかどうかを決定している。

部分的な成果さえ取れば、綿にとっては極めて有利であり、さもなくば、長期的な軟弱状態に陥ることになる。

3.第4四半期、市場の関心の焦点は中国とアメリカの綿花の生産量はどうですか？

1909契約の受け渡し圧力及び後期新綿のカバーは予想と圧力を保証します。

12月前後、注目のポイントは冬の仕入れ消費は予定通り繁忙期に入るかどうかです。

全体的に見れば、秋に中国の新綿が減産され、国が100万トンの綿花（在庫が低いところ）に積み込まれ、中米経済貿易協議が再開されれば、1909契約の受け渡し後、冬の消費シーズンに駆動されて、市場は大きな上昇相場を形成する見込みで、来年の春まで続くだろう。