米邦の服は黒字に転じているが、すでに完全に退勢しているのだろうか。

4月23日夜、上海美特斯邦威服飾股份有限公司（以下「美邦服飾」と略称する）は公告を発表し、中国証券監督会は会社のA株非公開発行株の増発申請を受理したと発表した。業界的には、株式の発行量を増やすのはさらなる融資を受けるためだ。昨年の黒字転換後に融資を選んだのは間違いなく自身の発展に自信があるが、米州のアパレルの現状は本当に楽観的なのだろうか。

業績から見ると、美邦服は昨年確かに好調に推移した。財報によると、同社の昨年の営業収入は前年同期比18.42%増の76.65億元、経営は黒字に転換し、上場企業の株主に帰属する純利益は4036.16万元で、前年同期比113.24%増加した。2017年に3億元の純損失から昨年は4000万元の純利益を上げたことは否めないが、米邦アパレルは2代目の胡佳佳氏が引き継いだ後、経営状況が好転した。

しかし、細部から見ると、美邦服にはまだ問題が少なくない。中国商報の記者の観察によると、米邦アパレルの業績が利益を得ることができるのは実はアパレル事業の助力だけではなく、さらに重要な原因は会社の投資収益と政府の高額補助金であり、本業にとっては依然として赤字状態にある。

注目すべきは、営業収入を高めるために、米邦アパレルは加盟店、コーナー、第三者電子商取引プラットフォームに対して信用政策を緩和し、売掛金の割合を増やしたことだ。これにより、同社の売掛金は急速に増加し、期末残高は前年同期比177.22%増の12億1700万元に達した。この増加率は、米州のアパレルの売上増加率をはるかに上回っている。実際、この問題はすでに取引所から注目され、問い合わせがあった。米邦アパレルはこれに対し、加盟ルートのモデルチェンジとグレードアップを支援し、ブランドイメージを向上させ、加盟店の資金圧力を緩和するためだと述べているが、これによる巨大な不良債権リスクも同様に業界内の注目を集めており、この代価が価値があるかどうかはまだ難しい。

また、米邦のアパレルは長い間在庫の問題があった。昨年、米邦のアパレル在庫額は23億4900万元で、流動資産の52.95%を占めた。報告期間中、同社の在庫回転日数は208.18日で、ピークだった2017年より25日下がったが、2016年とそれ以前を上回った。光大証券アナリストの李婕氏によると、現在の米邦アパレルの在庫は消化しなければならないという。

問題は山積しているが、米邦服の近年の努力も肯定的だ。記者の整理によると、米邦のアパレルの純利益は2012年から下落し、2015年には4億3200万元の損失も出た。2016年末、二代目の胡佳佳が就任し、美邦服のモデルチェンジとグレードアップが始まった。2017年、米州のアパレルはMetersbonwe、ME&CITY、MOOMO、ME&CITYで形成されたKIDS、CHIN祺の5大ブランドを主とするマトリックスは、若い消費者層の細分化ニーズを掘り起こす。業績を見ると、新ブランドの牽引効果が顕著で、昨年、MetersbonweとME&CITYの販売収入はそれぞれ前年同期比13%と48%増加した。MoomooとME&CITYKIDSの2つの子供服ブランドの合計売上高は前年同期比24%増加した。

また、米邦アパレルは昨年、ショッピングセンター+伝統的な商圏を並行するチャネル戦略の発展を堅持し、全国の有名ショッピングセンターとの戦略的協力を引き続き深化させた。李氏は、現在の加盟ルートの伸び率が高いことから、米邦アパレル全体の業務調整効果が現れていることがわかるとみている。将来的には、米邦のアパレルは引き続き単店の利益を重点的に高め、加盟を主にルートを広げ、費用抑制の効果も現れるだろう。

このほか、今年1月には、ブランドのアップグレードと製品サプライチェーンのモデルチェンジに15億元を投入するプロジェクトを募集し、銀行ローンを返済する予定だと発表した。