登録制が急遽来ましたが、A株はもうできましたか？

2000年3月16日、我が国の株式発行体制は承認制から承認制に移行しました。

1年ぶりにわが国の株式市場は正式に承認制に入りました。

しかし、十年以上の発展を経て、承認制度はすでに現在の市場環境に適合していません。

そして、承認制よりも先進的な制度が正式に登場しました。それは株式発行登録制度です。

一般的には、承認制モードでは、強制的な情報開示とコンプライアンス管理を結合する原則を基本としており、審査の厳格さを強調し、品質が不合格の企業に対して厳しいスクリーニングを行う。

最初の企業の審査プロセスに従って、受信資料から最終的に承認文書を取得するには、企業は一般的に9つの手続きを経て、それぞれ受理、事前開示、フィードバック会、事前開示更新、初審会の開催、審査会及び封巻、会議後の事項を補足し、最後に承認された承認文書を取得する必要があります。

明らかに、煩わしい手続きに直面して、大多数の条件に合致する企業に巨大な迷惑をかけました。

一般的に、企業は申請から最終発行まで半年以上の時間がかかります。

さらに、企業が審査段階に入ってから、一部の条件が基準に達しない現象が発生し始め、これによって企業の発売時期が無限に延長されました。

しかし、それに比べて、株式の発行登録制度は市場化が一番高い制度です。

実際の操作では、登録書類についてのみ形式審査を行いますが、継続収益力、発行者投資価値などについては、実質的な判断は行われません。

つまり、上場を目指す企業に参入のハードルを下げた。

今、我が国の経済の転換の敏感な時点に属します。

この時間内に、我が国の直接融資の機能もだんだん管理層の高度の重視を受けます。

これまで銀行融資を主導してきた間接融資の機能は、すでに社会の多くの責任を負っています。

しかし、銀行からの融資は敷居が高く、大手企業や上場企業にも基本的に開放されています。

そのため、多くの中小企業にとっては、銀行ローンという間接融資ルートから、より低い金利のローンがほとんど取れない。

この背景において、わが国の実体経済の効果的な発展に深刻な影響を及ぼすことは明らかである。

しかし、一方では

債券を主とする直接融資ルートは長期的に冷遇され、全体の融資規模は明らかに低い。

これにより、管理層は登録制によって株式市場の直接融資機能を活性化させ、実体経済を回復させ、わが国の経済転換のプロセスを加速させるつもりである。

実は、今年以来、我が国の株式市場の新株発行のリズムはすでに明らかに加速しました。

統計によると、年初に20社の企業の初回申請を承認した後、近く24社の企業の初回申請を再承認しました。

凍結が予想される資金規模では、年内に初の新株発行分を合わせて1.67兆円の流動性を凍結し、今回も2兆円の関門を突破する。

これから分かるように、新株の発行リズムの加速は、実質的に登録制度の全面的な展開のために舗装されている。

また、最近のニュースによると、今年6月から上海深証券取引所にIPO審査業務を移管し、この時点をめぐって各種の準備が進められます。

登録制度が急に加速したのは、確かに中国資本市場のもう一つの盛事である。

しかし、登録制度が急遽来た時に、中国の株式市場はもう用意されましたか？

一ヶ月近くの相場を振り返ると、

の運転傾向は顕著な方向転換を示した。

その中で、最近の株式市場の続落は、新株の発行リズムの急加速と密接な関係があります。

実は、この前のA株の上昇相場を振り返ってみると、多くは一枚の政策によって覆されました。

その中で、新株発行のリズムが加速し、市場融資が再開された。

拡張は何度かの上昇相場の中で最大の殺傷兵器です。

現在、新株の発行許可書の発行が継続するにつれて、新株の発行速度は明らかに速くなり、市場に直接的な衝撃を与えました。

ここ二週間を例にして、A株市場は3404高の調整以来、累計で最大10%の下落となり、一時は3000点の整数の関門に近づいた。

明らかに、登録制のモードの下で、市場は新株発行のテンポが速い環境に適応しなければならない。

今後、登録制度が全面的に展開されるにつれて、新株の量産式が発売されることがあります。これによって市場に大きな試練を与えます。

新株発行のテンポが速くなるのは将来の登録制度の中の大きな特徴です。

同時に、どのようにトップ企業の品質を把握しますか？直接仲介機構の判断能力を試します。

これから見ると、登録制モードでは、仲介機構の責任が明らかに強化され、上場の直接決定権を発行できるかどうかが最初の企業となります。一方で、監督管理部門の審査権限の移転は、証券監督会の監督管理モードの迅速な移行に伴い、直接に監督管理部門の「仕事中」、「事後」に対する監督管理能力をテストしていません。

以上のように、筆者の郭施亮氏は、登録制は成熟市場の大きな特徴であり、市場化の度合いが最も高い発行制度でもあると考えている。

しかし、その全面的な展開は市場に計り知れない衝撃を与えます。

これに対して、登録制度が導入される前に、強制的に市場を退き、厳格にカバーなどの補充制度を整備するだけでなく、さらに仲介機構の責任を強化し、仲介機構の監督・管理・罰則体系を充実させなければならない。

さもなくば、大量式の新株発行のリズムに直面して、A株市場はこのような強圧に耐えることができないかもしれません。