国家政策の機会を奪って債券を発行します。

　　小豆グループは9月20日、2012年中間手形の発行状況を発表しました。今回の直接融資金額は8億元です。これについて先日、小豆グループ財務会社の胡国梁社長にインタビューしました。

小豆は今年5月に4億元の手形を発行した後、再度8億元を発行しますが、資金不足がありますか？

胡国梁：小豆は中期手形を連発しています。現金の不足はありません。資金調達説明書の中で「流動資金の不足額は28.5億元」については、主な引受人が企業の今後3年間の発展の一般成長率に基づいて計算したものです。資金は企業の血液であり、企業の正常な発展には十分な資金フローが必要である。実は、小豆集団のような大企業は、ここ数年は資金の流れが正常であり、保障されています。現在、小豆グループの財務上の現金は十数億元であり、小豆グループの維持企業は正常に運行しています。

お金が足りない以上、小豆はなぜ債券を増発しますか？

胡国梁：これは小豆集団が国家政策を争っているチャンスです。国家第12次5カ年計画は、多段階金融市場体系の建設を加速し、直接融資の比重を著しく高め、債券市場を積極的に発展させることを明確に打ち出している。小豆グループは主に負債構造を調整し、融資コストを低減し、債券市場で資金を募集しています。今年以来、国は「着実に成長し、発展を促す」ために、債券市場の発展に力を入れました。

小豆は債券を発行して資金を集めて銀行のローンを返済することで、銀行の貸出額の空間を作り、間接的に中小企業の資金需要を支えています。

筆者：債券融資は企業の発展にどんなメリットがありますか？

胡国梁：主に二つの面があります。一つは財務コストの低減、もう一つは企業債務構造の最適化です。あずきグループの発展資金は4つに由来しています。一つは自分のための積み立てで、一つは株式上場で、一つは債券発行で、もう一つは銀行ローンです。この4つのうち、融資のコストは高く、近年の社会平均コストは8～10ポイントと短い。中長期債を発行していますが、現在は5点前後で、半額近くのコストが節約できます。債券を発行するのは企業の直接融資です。そのため、企業融資は三分の一銀行を通ります。貸し付け金三分の一は上場して資金を募集し、三分の一は債券を発行して直接融資することで、国際大企業の通行方法である。先進国では、中小企業の融資は銀行によるもので、大手企業は債券の発行によるものです。このように言うことができて、企業はもっと大きくしたいならば、もっと良くして、融資の方面で銀行のローンの割合を下げなければならなくて、債券の発行の割合を増大します。融資構造の改善と最適化は、アズキグループの転換・アップグレードを実現し、発展を最適化するための大きな戦略的措置でもある。

債権の発行には何か条件がありますか？

胡国梁：あります。これは企業の信用等級と資産規模によって決められます。国の関連部門の厳格な審査を経なければなりません。関連規定により、企業主体の長期信用等級は3等9級に分けられ、それぞれAAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、Cと表しています。小豆はAA級であり、これは資格のある第三者の格付け機関によって評価され、AA級のような信用等級を獲得しています。これは民営企業の中ではまだ少ないです。つまり小豆は債務を返済する能力が強く、不利な経済環境の影響が大きく、違約リスクが低いということです。中国銀行間市場トレーダー協会の規定によると、AA級信用企業が中間手形を発行する割合は純資産の40%に達することができます。現有の純資産評価では、小豆グループは最高で27億元の中間手形を発行することができます。私たちは今年から二回で中間手形を12億元発行しています。今後も中間手形を発行して負債構造を調整します。

笔者：小豆の株価の担保率はなぜ高いですか？

胡国梁：これは長年の持分質権の累積結果です。これもまさに小豆集団がリスクをコントロールする良い仕組みです。私たちは企業の借金は企業によって担保されると主張しません。このように一方の資金チェーンが壊れやすくなり、ドミノ効果をもたらします。相互保証は資金債務レバレッジを拡大し、同時に債務リスクも増加しました。十数年来、小豆はずっと「外部の単位のために担保しない、外部の単位に担保してもらわない」と主張していますが、株式の担保を使って、小豆グループのリスクはコントロールできると説明しています。

他に何か言いたいことがありますか？

胡国梁：まず、各メディアと社会各界の方々が、これまで小豆集団に対する関心に感謝します。一方、私たちも小豆の集団から他の企業を連想し、国の債券緩和にも力を入れるべきです。市場企業の融資コストを軽減するために、政策をうまく利用し、直接融資し、同時に銀行ローンの空間を中小企業により多く残します。