株式売買における会社評価法の適用

相対評価法は簡単で分かりやすく計算しやすいので、広く使われています。

しかし、実際には、それぞれの相対的評価法には一定の適用範囲があり、すべてのタイプに適用されるわけではない。

一般的な理解は、P/Eの値が低いほど、会社がある。

一方、大多数の投資家はPE値自体の変化と歴史値との比較だけに関心を持っており、PE評価法のロジックは深刻に浅薄化されている。

論理的には、PE評価法の下で、絶対的合理的な株価P=EPS＿P/E；株価はEPSと合理的なP/Eの積に決定される。

他の条件が変わらない場合、EPSは成長率が高いほど、合理的なP/E値が高くなり、絶対的に合理的な株価が上昇します。高EPS成長株は高い合理的なP/E_低成長株を有し、合理的なP/Eを有します。

そのため、EPSの実際の成長率が予想を下回る場合（乗数が小さくなる）、合理的なP/E値が下がる（乗数が小さくなる）、乗数効果の下での二重打撃が小さくなり、株価に大きな損失が生じる。

会社の実際の成長率が予想を上回ったり、下回ったりした時、株価が暴落したりした時、投資家はよく「よくわからないほど値上がりした」とか「そんなに多くはないでしょう」と叫んでいます。

不思議ではないです。PE推定値法の乗数効果が働いています。

冗美な絶対評価法

絶対評価法（割引方法）はほぼ同時に相対評価法と中国に導入されていますが、ずっとエッジ化の窮屈な立場にあります。絶対評価法はずっと「理論は完璧ですが、実用性はよくない」と言われています。

（1）中国上場会社に関する基礎データが不足しており、正確なモデルパラメータを得るのは難しい。

信頼されていないデータがモデルに入ると、合理的ではない結果を得て、絶対的な推定値のモデル自体に自信が動揺し、疑いが生じる。

（2）中国上場会社の流通株は総資本金の1/3に満たず、先進国に発生した評価モデルの中で全流通の基本的な仮定と一致しない。

しかし、2004年以来の絶対評価値法のエッジ化の地位は大幅に改善されました。主に中国株式市場の業界構造主体工業類の業界、特にエネルギーと原材料、周期性が非常に強いからです。

2004年5月以来のマクロコントロールによって、従来の周期的な景気上昇期間に広く使われてきた「TOP-DOWN」の研究方法（マクロ経済分析-業界景気判断—大手企業の収益予測）の重要性が低下し、周期的な景気の低下によって、従来の相対評価法では会社の株価と内在価値の重大な乖離を説明できない背景に、「細分業種、精選株」の研究方法の重要性が上昇し、会社絶対値法が浮上し始めた。

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特に2005年以来、中国の持分の問題は段階的に解決され始めました。

持分の問題が解決された後、将来の全流通の背景にある中国上場会社の価値は絶対評価法によって価値の信頼性が上昇すると推定され、投資家をさらに推進しました。

絶対推定値法では、DDMモデルは最も基礎的なモデルであり、現在主流のDCF法もDDMのいくつかの論理と計算方法を多く参考にしている。

理論的には、会社のフリーキャッシュフローがすべて配当金に使用される場合、DCFモデルはDDMモデルと本質的に区別されていません。しかし、配当率が低い中国でも配当率が高いアメリカでも、配当金は会社のフリーキャッシュフローと同じではないです。

（1）安定性の要求、会社は将来高い配当金を支払う能力があるかどうかを確定しない；

（2）将来継続して投資する必要がある場合、会社は将来可能な資本支出が存在すると予想し、現金を保留して融資の不便さと高額さを解消する。

（3）税金の要素について、国外ではより高い累進制度を実行する資本収益税または個人所得税。

（4）信号の特徴、市場には「会社の配当金が上昇し、見通しは高い一線を見ることができます。配当金が下がることは、会社の見通しが薄いことを示す」という見方があります。

中国の上場会社の配当率は高くなく、配当の割合は数量と安定していません。短期的にはこの局面も改善しにくいです。DDMモデルは中国ではほとんど適用されません。

現在最も広く使われているDCF評価法は厳密な分析フレームワークを提供し、会社の価値に影響を与える各要素を体系的に検討し、最終的には会社の投資価値を評価する。

DCF推定値法とDDMの本質的な違いは、DCF推定値法が自由キャッシュフローで配当を代替することである。

会社のフリーキャッシュフロー（Free cash flow for the firm）はアメリカの学者ラバートに対して、基本的な概念は会社のために発生したもので、再投資の需要を満たした後に残るもので、会社の持続的発展に影響しない前提の下で、会社の資本供給者（すなわち各種の利益要求者、株主、債権者を含む）に割り当てられる現金です。

硬貨の両面は適切である。

相対評価法と絶対評価法はコインの両面で、どちらが優れていますか？

異なる評価方法は異なる業種、異なる財務状況の会社に適用され、異なる会社に対して具体的な問題を分析し、異なる評価方法を慎重に選ぶ。

複数の相対的推定値と少なくとも1つの絶対的推定値モデル推定値（DCFを中心として）を組み合わせて使用すると、より良い効果が得られます。

例えば、高速道路の上場会社は、安定性を重視して、DCF方法を優先して、EV/EBITDAを選択します。バイオ医薬及びネットワークソフトウェア開発上場会社は、成長性を重視して、PEG方法を優先して、P/B、EV/EBITDAを選択します。