La Chine Accueillera Une Nouvelle Politique De Libéralisation Du Guichet

　　La beauté ne va pas tarder.

　　DollarTremblement de terre

Le 18 mars, tout en renonçant à faire preuve de « patience » à l 'égard de l' augmentation des taux d 'intérêt dans sa déclaration de politique générale, la Fed a réduit ses prévisions de croissance et d' inflation, qui sont passées de 3% à 2,7% en décembre 2014 et de 1,5% à 1,3% à 1,4% dans la zone d 'inflation de base.La moyenne des projections des taux d 'intérêt du FGF a été ramenée de 1 125% à 0625% par le responsable de la prévoyance, et les déclarations faites par la suite à la Conférence de presse de Yale ont été suffisantes, ce qui s' est traduit par un retrait considérable de l' indice du dollar des États - Unis, qui a atteint 1,8% par jour.

À l 'heure actuelle, le portefeuille de l' économie et de l 'inflation des États - Unis est encore plus éloigné de l' objectif consensuel que la Fed s' est fixé pour normaliser sa politique monétaire.D 'une part, l' indice des accidents économiques du drapeau a continué de baisser jusqu 'à - 72 et les données relatives à l' augmentation de l 'industrie, des ventes au détail et du marché immobilier ont été inférieures aux prévisions; d' autre part, l 'indice des prix à la consommation (IPC) a enregistré une croissance négative de 0,1% en janvier, avec une inflation de 2% sur cinq ans, contre 50 points de base à la fin de 2014.Même l 'indice de la situation du marché du travail le plus préoccupant de la Fed n' a augmenté que de 4%.Nous prévoyons donc que la Fed observera l 'économie jusqu' en juin et que la première période d 'amortissement se poursuivra en septembre, voire plus tard.

Bien que la politique de la Réserve fédérale des États - Unis ait tendance à privilégier les pigeons, le dollar des États - Unis ne connaîtra pas de recul continu et l 'indice du dollar des États - Unis maintiendra un choc interurbain d' environ 100 mois au cours des prochains mois, le yen et l 'euro devenant à plus long terme la principale monnaie de financement sur les marchés des changes.D 'après les données disponibles, le taux de change euro est actuellement de - 12 points de base pour l' année en cours, tandis que la Banque centrale européenne effectuera la libéralisation quantitative (qe) jusqu 'en septembre 2016, ce qui signifiera que la politique de clémence sera à long terme et crédible, ce qui découragera à long terme la reprise du taux de change de l' euro.

　　L 'environnement des marchés financiers intérieurs et extérieurs

L 'appréciation unilatérale du dollar des États - Unis s' est ralentie, ce qui constitue une condition extérieure à la stabilité du taux de change du renminbi.En outre, les facteurs internes qui favorisent la hausse du taux de change du renminbi sont en augmentation.D 'une part, alors que d' autres pays, dont le Royaume - Uni, la France et l 'Allemagne, ont demandé à être admis à la Banque asiatique d' investissement pour l 'infrastructure à l' initiative et à la construction de la Chine d 'ici au 31 mars, des programmes stratégiques spécifiques seront publiés pour la même période, ce qui nécessitera une certaine résistance des taux de change dans le cadre de la mise en œuvre de la stratégie d' internationalisation du renminbi; d 'autre part, avec la reprise économique aux États - Unis et en Europe, l' excédent en récession de notre budget ordinaire restera élevé, ce qui permettra d 'accroître la part des devises des acteurs privés par rapport au dollar.Avec la stabilité des taux de change du renminbi, il est encore possible que la Banque centrale assouplisse la fourchette des fluctuations des taux de 3% au cours de l 'année.

ConsidérantTaux de change对境内宽松货币政策压力减缓，从离岸市场来看，1年期人民币Repo利率从5.55%的高点回落了50个基点左右，且离岸人民币汇率(CNH)自3月初的6.30高点一路回落至6.20附近，这为国内货币政策宽松留出了空间，同时目前中国经济下行压力依然很大，房地产市场中价格仍在下降，销售回升缓慢，其中2月百城房价环比下滑了0.24%，61个城市出现下跌，四周移动平均的30大城市销售面积的回升也比较有限;工业领域通缩压力较大，2月工业增加值仅增长6.8%，而生产者物价指数(PPI)同期跌幅达到4.8%，显示需求低迷情况依然存在，这也使政策宽松较为必要。

Le deuxième trimestre sera une période intense pour la politique chinoise de clémence.En ce qui concerne la politique monétaire, nous nous attendons à une baisse des taux d 'intérêt de 25 points de base au début du deuxième trimestre, ainsi qu' à la libération par la Banque centrale de Chine de deux à trois baisses importantes de la monnaie de base grâce à des prêts supplémentaires hypothécaires (PSL), à l 'augmentation des facilités structurelleà moyen terme (MLF) et à la réduction directe des taux.Est une option possible.

　".Taux d 'intérêtCourbe inversée

Difficile à atténuer

Du point de vue de la politique monétaire, nous pensons que la Banque centrale a commencé à se libéraliser après mars, notamment en réduisant de 10 à 3,65% les taux de rachat inversés sur une période de sept jours, en poursuivant et en augmentant les investissements dans les facilités structurelles à moyen terme, mais en maintenant les taux de rachat sur une période de sept jours à environ 4,8%.

Nous ne pensons pas que les futures politiques de clémence au cours du deuxième trimestre conduiront à une baisse effective des taux d 'intérêt à court terme.En premier lieu, au niveau des transactions, bien que les rachats compensés par les banques centrales puissent déclencher des politiques de déréglementation, elles ne sont pas les déterminants des taux d 'intérêt du marché en raison de la faiblesse et de la dispersdes montants investis sur les marchés ouverts et de leur faible répartition.À la mi - juin, Il s' élevait à 1 340 milliards de dollars, soit une augmentation de 30% par rapport au début de l' année, et les acquisitions de capitaux représentaient 18% des transactions.Enfin, la Banque centrale de Chine a eu du mal à évaluer efficacement les besoins de financement ou de transaction sur le marché monétaire, et les données montrent que le solde des rachats effectués par les banques commerciales a augmenté en moyenne de 20% au cours du second semestre de 2014, tandis que les fonds de grande envergure, y compris les sociétés de crédit, les fonds et les titres, ont augmenté de 57%, ce qui est encore plus évident.De ce point de vue, les opérations effectuées par des institutions financières non bancaires ont accru la volatilité des marchés monétaires.Par conséquent, si les banques centrales ne limitent pas leur liquidité à des taux d 'intérêt faibles, elles ne manqueront pas d' accroître les risques excessifs des investisseurs et d 'accroître la vulnérabilité des marchés financiers.

Compte tenu de ce qui précède, nous continuons de douter que la courbe des taux d 'intérêt à l' avenir puisse revenir à une escalade.Néanmoins, l 'augmentation de l' offre d 'obligations et d' actions à long terme par le Gouvernement, sur la base de taux d 'intérêt à court terme plus élevés, est également une option privilégiée.Nous maintenons l 'idée d' une croissance annuelle, l 'IPO et d' autres financements par le biais du marché des intérêts de plus de 1 000 milliards de milliards.

Il s' agira d 'une période intensive d' assouplissement de la politique monétaire, y compris la baisse des taux d 'intérêt, l' abaissement des taux d 'intérêt, l' accélération des investissements financiers et la déréglementation des ventes immobilières.Bien que la liquidité globale soit restée abondante en termes de bons résultats sur les marchés boursiers, la tendance à la baisse des taux d 'intérêt à court terme a été prudente en raison de l' effet de levier des marchés financiers et de la première émission publique.