纺织服装行业1月第一周周报：棉花生产进一步向新疆集中

　　纺织服装行业跑输大盘0.23pct。本周，上证综指下跌0.89%，SW纺织服装行业下跌1.12%，SW纺织服装行业跑输大盘0.23pct。其中，SW纺织制造下跌0.45%，SW服装家纺下跌1.53%。

　　2018年纺织服装板块：年初至今下跌34.33%，估值具备一定吸引力。(1)涨跌幅：制造好于服装。2018年年初至今，申万纺织服装行业下跌34.33%，同期上证综指下跌24.59%，跑输大盘9.74pct，年初至今在全部申万以及行业中位列第20位。其中，纺织制造/服装家纺子板块分别下跌32.97%/34.29%，纺织制造板块表现好于服装家纺。(2)估值：历史较低水平。截至2018年12月28日，申万纺织服装行业的PE为17.23倍，相对沪深300的PE溢价水平为9.23%，远低于2005年至今纺织服装行业相对沪深300的PE溢价水平的均值34.62%。目前纺织服装板块PE为各行业的中下游水平，行业PE已回落至历史较低水平，低于近5年平均水平，与2014年下半年相仿，板块估值具备吸引力。

　　2018年棉花生产进一步向新疆集中。根据国家统计局公布的数据，2018年全国棉花产量为609.6万吨，较上年增长7.8%。其中，新疆棉花产量为511.1万吨，较上年增长11.9%，新疆棉花产量占比为83.8%，较上年提升3pct。新疆产区增产主要系种植面积增长贡献，2018年新疆棉花种植面积较上年增长12.4%，而棉花单产较上年下降0.4%。新疆产区棉花增产主要系国家对新疆地区实施棉花目标价格补贴政策，尤其是实行“三定”、取消“五统一”等政策，调动了棉农的生产积极性。新疆棉花单产虽略有降低，较全国水平高出12.83%。总体来看，我国棉花生产向新疆集中的趋势得到进一步确认。

　　推荐标的：大众男装重点推荐红豆股份；休闲服饰推荐森马服饰；家纺推荐罗莱生活；纺织制造推荐百隆东方。

　　风险提示：终端消费需求疲软；汇率波动风险；棉价下跌或大幅波动。